Popüler Mesajlar

Editörün Seçimi - 2019

Mali Uçurumun Üstüne Geçtik

Baştan çıkarıcı “mali uçurum” un üstündeki hemming ve hawing, sadece biten jumbo jetiyle birinci sınıf koltuklarda oturanlara karşı savaşan yolcularla aynıdır. ABD hükümeti ülkeyi yıllar önce uçurumun üzerinden gönderdi; sadece bu gerçeği (muhtemelen) kabul etmesi uzun zaman aldı. Yasa koyucular, krizi bir kez daha erteleyecek bir “uzlaşma anlaşması” yapabilir, ancak yakında geri dönecek ve daha fazla intikam alacak.

İnsanlar “ulusal borç” dan bahsettiklerinde, genellikle halkın elinde tuttuğu resmi Hazine menkul kıymetleri vardır. Bu rakam şu anda yaklaşık 11,45 trilyon dolar (GSYİH'nın% 72'si). Bununla birlikte, bu, Medicare, Sosyal Güvenlik ve diğer sosyal sigorta programları için mevcut fayda programlarına tüm zorunlu yükümlülükleri dahil ettiğimizde, federal hükümetin toplam borçluluğunun sadece küçük bir kısmıdır. GAAP prosedürlerini, çalışanları için emeklilik yükümlülüğü olan bir kuruma uygulanma biçimlerini kullanarak, federal hükümet 70 trilyon dolardan fazla bir çukurda olabilir. Hükümetin onayladığı Sosyal Güvenlik Mütevellileri bile, 2012 yılında daha önce bildirilen 75 yıl boyunca belli başlı federal sosyal sigorta programlarının “ödenmemiş borçlarının” (yani, gelecek bordro vergisi makbuzlarını aşacak fayda ödemeleri) 38.6 $ 'lık indirimli bir değere sahip olduğunu bildirdi. trilyon.

Mevcut ve sürdürülemez yörüngemizi değerlendirmenin başka bir yolu da, resmi Hazine borç / GSYİH oranının Kongre Bütçe Ofisi (CBO) tahminlerine bakmaktır. Zaman geçtikçe, Sosyal Güvenlik ve Medicare’in resmi olmayan borçluluğu, Sam Amca’nın yararlanıcı ödemeleri ve gelen bordro vergileri arasındaki açığı kapatmak için tahvil piyasalarına girmesi gerektiğinde “resmi” borç olarak ortaya çıkacaktır. CBO, modeline girdiğinde, federal hükümetin vergi oranlarını sürdürme, sürekli olarak büyük Amerikalı gruplarını Alternatif Asgari Vergiden muaf tutma, doktorlar için geri ödeme oranlarındaki düşüşleri erteleme vb. Halkın tuttuğu federal borç 2038 yılında GSYİH'nın% 200'ünü aşıyor.

Açıkçası, bir noktada ABD federal hükümetinin şu anda Sosyal Güvenlik ve Medicare alıcılarına vaat ettiği faydalar dahil olmak üzere harcamalarını azaltması ve / veya keskin bir şekilde vergi gelirlerini artırması gerekecek. Bu gereklilik, hükümetimizin kendisini bulduğu sürdürülemez mali yörüngeye getirilmektedir. Bu ayarlama ne kadar uzun süre ertelenirse, hükümet (resmi) borçlara o kadar derin bir şekilde batırır ve her yıl artan borçlara faiz ödemek için sadece tahsis edilmesi gereken daha fazla vergi geliri elde eder. Her geçen gün, hükümet kendisini daha sıkı ve daha sıkı bir köşeye boyar.

Tüm bu tartışmalarda, borç krizinin korkusunun sağcı salak ya da yalancı fantezileri olduğunu iddia eden Paul Krugman gibi insanlar var. Yakın zamanda yazdığı blog yazılarından ve makalelerinden sadece bir örnek almak için yazdı:

Hikayeyi defalarca duydunuz: Tahminen, herhangi bir gün şimdi yatırımcılar Amerika'nın bütçe başarısızlıklarıyla başa çıkma kabiliyetine olan inancını kaybedecek. Bunu yaptıklarında, Hazine bonosu üzerinde bir deneme olacak, faiz oranları yükselecek ve ABD ekonomisi durgunluğa girecektir.

Bu birçok insana akla yatkın geliyor, çünkü kabaca Yunanistan'a olanları konuşuyor. Fakat biz Yunanistan değiliz ve bunun durumumuzdaki bir ülkeye gerçekte nasıl olacağını görmek neredeyse imkansız.

Çünkü biz kendi para birimimiz var - ve neredeyse tüm borçlarımız (özel ve halka açık) dolar cinsindendir. Bu yüzden, hükümetimiz, Yunan hükümetinin aksine, kelimenin tam anlamıyla para tükenemez. Ne de olsa, malzeme yazdırabilir. Yani Amerika'nın borcunda temerrüde düşme riski yok…

Fakat ABD hükümeti faturalarını ödemek için para basarsa, bu enflasyona yol açmaz mı? Hayır, ekonomi hala moralsiz değilse.

İlk olarak, Krugman'ın yukarıda söylediği her şey doğru olsa bile, güven verici olmazdı. Bir dolar / Hazine krizi olursa yaptı patlak vermesi, böylece dünyadaki yatırımcıların dolar cinsinden tahvillerin üzerine atılmasından dolayı açık bir temerrüde veya gizli bir temerrüde düşme korkusundan korkuyorlardı; bu, kuruşa dönüşecek bir şey olamazdı.

Başka bir deyişle, Krugman haklı olsa ve düşen dolar olsa bile yaptı ABD ihracatına hız kazandırmak ve böylece işsizliği azaltmak, dünyadaki yatırımcıların ekonomi düzeldiğinde doların hemen dolar üzerinde yükselmesi gibi gözükmüyor. Hayır, Krugman'ın daha fazla harcama yapmanın bir yolu olarak karşıladığı yüksek fiyat enflasyonunun Hazineler için uzun süren bir savaş süresine yol açacağı bir artış olacağı çok muhtemeldir. Bu senaryoda, yatırımcılar bu adam gibi düşünmek akıllıca olacaktır:

Geçen hafta sabit faizli ipoteğe geçtim. Daha yüksek aylık ödemeler anlamına gelir, ancak finansal piyasalar, yüksek bütçeli bütçe açığının etkileriyle uyandıktan sonra faiz oranlarına ne olacağı konusunda korkuyorum.

… Faiz oranlarını yüksek seviyelere çekecek mali krize bakıyoruz… .Ama gerçekten korkutucu olan - sabit oranlı ipoteği bu kadar iyi bir fikir gibi gösteren şey ne - federal hükümetin ödeme kabiliyeti için başa çıkma tehdidi.

… Tren kazası kendiliğinden nasıl ortaya çıkacak?… Tahminime göre, politikacıların nihayetinde krizi sorumsuz hükümetlerin genelde yaptığı gibi çözme eğiliminde olacakları: hem parayı basmak, hem de cari faturaları ödemek ve borçları kesmek. Bu ayartma belirginleştikçe, faiz oranları hızla yükselecektir.

Yukarıdaki açık, azarlama 2003'te yazan Paul Krugman'dan başkası değildi.

Ancak, Krugman'ın daha yeni analizinde daha da temel bir sorun var: O basitçe yanlış kendi parasını düzenleyen ve içinde borçları olan bir hükümetin dediği gibi, Yunanistan krizi gibi bir şey yaşayamaz. Çünkü bu, 1976'da spekülatörlerin pound'a saldırmaya başladığı sırada Birleşik Krallık'ta olan şeydi. İngiltere hükümeti IMF'den ancak harcamaları kısmayı kabul ettikten sonra elde ettiği rekor seviyede bir kredi istedi. İngiltere'nin (ABD gibi) Paul Krugman'ın bu tür bir şeyden bağışıklık kazandığını düşündüğü bir ülke olmasına rağmen, durum bugün Yunanistan'ın karşılaştığı gibi görünmektedir.

Krugman'ın kendisinin sağladığı kaçış kapısı, tahvil ihracı tehdidinin ve sonrasında enflasyonun, Yardım depresif ekonomimiz; İşsizlik ancak bir kez çözüldüğünde sorun yaşayabilir. Oysa bu görüş, İngiliz deneyimiyle uzlaşmak zor. Bu web sitesine göre, İngiltere’nin enflasyonu 1973’te% 9,2’dir, 1974’te% 16,0’a yükseldi, 1975’te tekrar% 24,2’ye yükseldi, 1976’da% 16,5’e düştü (IMF'nin düşen sterlini kurtarmak için tasarruf kredisine razı olunca), ve sürekli olarak 1978'de% 8,3'e geriledi. Krugman'ın dünya görüşü ile donanmış bu rakamlara bakıldığında, Birleşik Krallık'taki işsizliğin 1973'ten 1975'e kadar düştüğünü ve daha sonra yükselmeye başladığını ve 1976'da işsizliğin 1974'te olduğundan daha düşük olduğunu varsayabiliriz. yüksek enflasyon oranı).

Oysa gerçek veriler farklı bir hikaye göstermektedir. İngiltere işsizlik oranı Ocak 1972 ile Ocak 1974 arasında sabit bir şekilde (ve biraz) düştü. Ancak daha sonra istikrarlı bir şekilde yükseldi ve 1975'te enflasyon tam olarak en yüksek olduğunda yukarı doğru hızlandı. Ayrıca, işsizlik oranı 1976'da yüzde 5'ten yüksekti, 1974'te ise yüzde 4'ün altındaydı. Özet olarak, İngiltere'deki 1970'lerde işsizlik ve enflasyonla ilgili deneyim kesinlikle karşısında Krugman’ın bize söylediği şey, eğer aniden bir borç krizi ile karşı karşıya kalırsa, ABD’de olacağını söyledi.

Şimdi, adaletli bir şekilde, Krugman veya savunucularının 1970'lerde aynı İngiltere'de işsizlik çizelgesine bakabildiklerinden ve teorilerinin onaylandığını “görebildiklerinden” eminim: İngiltere açıkça kötü bir çöküşte değildi (işsizlik nispeten düşük olduğundan günümüze göre) ve işsizlik IMF tasarruf paketinden sonra öncekinden daha yüksekti. Bu, ekonomik teorileri “test etmek” için tarihi bölümleri kullanma probleminin bir parçasıdır; o kadar çok hareketli parça var ki, herkes zafer alarak hak iddia ediyor.

Bununla birlikte, tartışmanın ötesinde olması gereken, 1970'lerde İngiltere’deki deneyiminin “güvenli” hükümetlerin bile para ve tahvil spekülatörlerinin gazabına maruz kalabileceğini göstermesidir. İddia edilen işsizlik / enflasyon tradeoffını belirten sözde Phillips Eğrisi, vardiya İnsanların beklentileri değiştiğinde. Krugman haklı olsa ve ılımlı bir (fiyat) enflasyon dozu, şu anda ekonomimizin iki yüzde işsizlik puanını kesmek için ihtiyacı olan şey olsa bile, o cinlerin şişeden çıktığını kontrol edemiyor. Birdenbire Amerikalılar yeni bir durgunluktan kaçınmak için çok daha yüksek fiyat enflasyonunu tolere etmek zorunda kalacaklar.

Enflasyonist bir spiralin kendi başına nasıl beslendiğinin bu sinsi mantığı, Hayek'in “kuyruk tarafından bir kaplan” olduğunu vurguladığı şeydir. Sorunumuzu kolayca bastırmak ve / veya “zenginler” üzerine vergi toplamak için Krugman ve diğerlerinin tavsiyelerine kulak vermek yerine, yapılması gereken şey harcamaları kısmak. Bu, 1990'lardaki Kanada deneyiminin gösterdiği ve çok sayıda vaka incelemesi belgesinin ana araştırmaları olarak, hükümet borç krizine en iyi çözümdür.

Robert P. Murphy'nin yazarı Kapitalizmin Politik Olarak Yanlış Kılavuzu. Blogu Ücretsiz Tavsiye. Onu Twitter'da takip et.

Yorumunuzu Bırakın